当前位置：正文

欧洲杯投注入口 High Fence）政策-2024欧洲杯(中国区)官网-投注app入口

张明 系中国社科院金融磋磨所副长处、中国首席经济学家论坛理事

摘抄：科技金融四肢“五篇大著作”之首，是确立科技-产业-金融的良性轮回、平静发展新质分娩力、终了高水平科技自立自立的应有之义。内源式时间改动的发展壮大既是确保中国陆续终了时间超越的前提条件，亦然保障中国经济在改日赓续较快增长的遑急前提。科创企业的高风险、高收益、轻财富特征，使得交易银行等传统金融机构为其融资濒临财富估值、信用记载、典质品等经典贵重。现时，我国的科技金融发展濒临着广义股权阛阓发展不及、高收益债券发展严重滞后、交易银行科技融资投贷联动有限、学问产权阛阓发展不及且学问产权融资发展较慢、科技金融生态仍需完善等问题。在此基础上，本文提议深化金融改良、作念好中国科技金融大著作的八条建议。

2023年首届中央金融责任会议指出，要作念好科技金融、绿色金融、普惠金融、待业金融、数字金融五篇大著作。“科技金融要精卫填海，聚焦要点。带领金融机构健全激励拘谨机制，统筹操纵好股权、债券、保障等技能，为科技型企业提供全链条、全人命周期金融服务。营救作念强制造业”。2024年《中共中央对于进一步全面深化改良 推动中国式当代化的决定》指出，“构建同科技改动相妥贴的科技金融体制，加强对国度错误科技任务和科技型中小企业的金融营救，完善遥远本钱投早、投小、投遥远、投硬科技的营救体系。健全错误时间攻关风险散布机制，确立科技保障政策体系。提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性”。科技金融依然成为现时中国最炙手可热的热门语汇。

有必要区分一下金融科技（Financial Technology，Fintech）与科技金融（Technology Finance）这两个容易被羞辱的术语。左证维基百科的界说，金融科技是指一些企业操纵科技技能使得金融服务变得更灵验率，由此形成的一种经济产业。金融科技可能包含的时间包括东谈主工智能（Artificial Intelligence）、区块链（Blockchain）、云计划（Clouding Computing）、大数据（Big Data）等，上述四种时间被称之为金融科技的“ABCD“。

西方国度并莫得科技金融的主张，而现在中国国内也枯竭对于科技金融的公认界说。左证赵昌文等（2009）的界说，科技金融“是指促进科技斥地、恶果转换和高新时间产业发展的一系列金融器具、金融轨制、金融政策与金融服务的系统性、改动性安排，是由向科学与时间改动举止提供融资源的政府、企业、阛阓、社会中介机构等多样主体过头在科技改动融履历程中的步履举止共同构成的一个体系，是国度科技改动体系和金融体系的遑急构成部分”。左证科技部（2011）的界说，科技金融“是指通过改动财政科技参预神情，带领和促进银行业、证券业、保障业金融机构及创业投资等多样本钱，改动金融产物，改进服务形状，搭建服务平台，终了科技改动链条与金融本钱链条的有机结合，为初创期到练习期各发展阶段的科技企业提供融资营救和金融服务的一系列政策和轨制的系统安排”。

从上述界说中不丢丑出，金融科技的实验是用科技为金融服务，而科技金融的实验则是用金融为科技服务。而在上述两个对于科技金融的界说中，赵昌文等的界说更偏重于科技金融是一套为科技改动提供融资的体系，而科技部的界说更偏于科技金融是科技改动与金融本钱的有机结合。笔者以为，辞世界百年未有之大变局和终了中华英才伟大回复的政策全局的“两个大局”配景下，打造服务于科技改动与产业升级的金融体系，促进改动链、产业链与资金链的深度会通，确立起科技、产业、金融三者之间协同发展的良性轮回机制，是平静发展新质分娩力、终了高水平科技自立自立的应有之义（张明、刘展廷，2024）。

本文意想如何通过深化金融业改良来作念好科技金融这篇大著作。著作的结构安排如何：第一部分指出现时中国提振科技改动的遑急性；第二部分厘清科技金融对传统金融体系提议的挑战，以及追忆科技金融发展的国际教学；第三部分梳理现时中国科技金融发展濒临的问题；第四部分为联系政策建议。

一、提振科技改动的遑急性

1978年至2023年，中国年度GDP增速的均值为9.0%。从年度增速来看，中国在1992年与2007年双峰相持，均达到14.2%的峰值。但是，从2007年到2019年，中国GDP增速由14.2%下落至6.0%。在2020年至2022年三年疫情时间，中国GDP增速的均值为4.5%。2023年中国GDP增速为5.2%。

导致2007年至2023年时间中国经济增速下行的原因好多，举例东谈主口年级结构的变动、投资源泉增长形状的效率下落、经济金溶化程度飞腾、经济各人化遭趋奉风等。不外，时间超越对经济增长的孝敬下落，亦然导致中国经济增速出现趋势性下行的遑急原因。

如图1所示，全身分分娩率对中国经济增长的孝敬（也即每年全身分分娩率孝敬了中国GDP增速的几个百分点），在2001-2005、2006-2010、2011-2015、2016-2020年时间分别为1.2、3.8、1.3与0.9个百分点。如图2所示，中国的服务分娩率增速的均值，在2001-2005、2006-2010、2011-2015、2016-2020年时间分别为9.0%、10.9%、7.9%与6.1%。上述两个办法在畴昔10年的趋势性下落，证明时间超越对中国经济增长的孝敬彰着放松。

中国时间改动对经济增长孝敬的下落，在一定程度上与时间改动后发上风的弱化关联。改良通达四十余年来，尽管国内自主改动对时间超越证据了遑急作用，但外源性时间超越的遑急性退却冷落，也即中国从国外引入时间，将其消化给与后进行原土化改进与进步，为我所用。但是，自2008年各人金融危急爆发之后，中国外源式时间超越的速率权臣下落。原因之一，是跟着中国国内时间超越的提速，咱们距离国际先进时间的距离越来越近，要终了外源式时间超越，就只可引进国际最前沿的时间，这无疑成本更高、可得性更差。原因之二，是跟着中国综合国力的速即进步，主要发达国度对我国的警惕性彰着加强，加大了对我国进行时间封闭与打压的力度。在这一方面，好意思国对我国立场的退换即是最彰着的例子。

在奥巴马政府在野时间，好意思国政府在各人范围内效用打造“3T体系”，也即TPP（Trans-Pacific Partnership Agreement，跨太平洋伙伴关系协定）、TTIP（Transatlantic Trade and Investment Partnership Agreement，跨大欧好意思贸易与投资伙伴关系协定）与TISA（Trade in Service Agreement，服务贸易协定）。好意思国构造3T体系的根柢办法，即是要在WTO以外打造一套更高圭臬的各人贸易投资章程，并将中国、俄罗斯等大国摒除在外。在3T体系中，学问产权条件演出着遑急扮装，这即是死心中国等新兴阛阓国度从发达国度得到先进时间的身手与空间。

在特朗普政府在野时间，好意思国政府发起了针对中国政府的贸易战，何况把贸易战扩展至投资战、东谈主才战与科技战。举例，特朗普政府在2018年颁布了《番邦投资风险评估当代化法案》（Foreign Investment Risk Review Modernization Act，FIRRMA），极地面扩充了好意思国番邦投资委员会（The Committee on Foreign Investment in the United States，CFIUS）的权限，基本上封死了中国企业在好意思国并购高技术企业的通谈（潘圆圆、张明，2018）。

在拜登政府在野时间，针对中国政府彭胀了所谓的“小院高墙”（Small Yard, High Fence）政策，即要点彭胀特定高技术边界针对中国的时间封闭。举例，拜登政府在2022年通过的《芯片与科学法案》（Chips and Science Act）就明确提议了要同一其他发达国度对中国进行先进芯顷然间的封闭。

现在好意思国国内正在进行新一轮大选，龙争虎斗仍未可知。但不管民主党陆续在野照旧共和党卷土重来，针对中国彭胀时间死心将是政事正确的既定策略。

在可意料的改日，外源式时间超越的空间将会越来越忐忑，如何灵验引发国内自主时间改出发手，是中国政府确当务之急。内源式时间改动的发展壮大既是确保中国陆续保持时间超越的前提条件，亦然保障中国经济在改日赓续较快增长的遑急前提。

二、科技金融对传统金融体系提议的挑战以及科技金融发展的国际教学

科技改动的历程不错详细为“发明”（Invention）、“改动”（Innovation）、“改动的扩散”（The Diffusion of Innovation）这三个阶段。“发明带来新的时间、创意和学问，是改动的时间前提。改动是将发明恶果初次赞助交易实践的举止，是改动链条的中枢。改动的扩散是把新的实践举止引入特定的经济社会环境，是得到改动利润的要津”（董昀，2024）。用一个形象的比方来详细，在0-100的光谱中，发明是指0-1的阶段，改动是指1-10的阶段，改动的扩散是指10-100的阶段。[1]换言之，发明是指时间从无到有地被创造出来，改动是指把新时间变为新产物，改动的扩散是指把产物阛阓化与产业化。从发明到改动，从改动到改动的扩散，需要跨越两谈“死字之谷”。企业家与企业要奏凯地跨越这两谈死字之谷，离不开政府政策的营救以及金融体系的营救。

在成功跨越上述两谈死字之谷之前，科创企业浩荡具有“两高一轻”的特征，也即高风险、高收益、轻财富。对于交易银行等传统金融机构而言，为科创企业融资濒临以下经典贵重：第一，交易银行对于特定的科技边界不熟悉，难以给科创企业的中枢学问产权与交易形状进行订价与估值；第二，科创企业一则刚成立不久，故而信用记载付之阙如或相等有限，二则属于轻财富，不成提供填塞的典质品，因此交易银行难以对其提供信用贷款或典质贷款；第三，交易银行的计划特征是风险侧目型，与高风险高收益的科创企业在气质上不相容。

琢磨到科创企业的上述性情，因此，在好意思国等西方发达国度，主要依靠以径直融资为主的金融体系对科创企业提供融资。这套体系的主要性情如下：

第一，发达国度左证科创企业的人命周期，量身定制了一整套广义股权融资体系，从而大略为处于不同人命周期的科创企业提供多元化致力于式金融服务。这套体系包括天神投资（Angel Investment）、风险投资（Venture Capital Investment，VC）、私募股权投资（PrivateEquity Investment，PE）以及本钱阛阓不同板块的初次公斥地行（Initial Public Offering，IPO）以及增资扩股。在一家公司成立之前，仅凭首创东谈主提供的主张，就可能得到天神投资的营救。在公司成立后，产物研发出来之前，公司就能争取风险投资的营救。在产物研发出来后到大范畴投产之前，公司就能争取私募股权投资的营救。而到产物大范畴投产，公司具备较为褂讪的收入与利润之后，公司就不错争取到高成长板块或者高技术板块寻求公开上市。如前所述，天神投资与风险投资大略匡助科创企业跨越第整个“死字之谷”（从发明到改动，或从时间到产物），而风险投资与私募股权投资大略匡助科创企业跨越第二谈“死字之谷”（从改动到改动的扩散，或从产物到阛阓化与产业化）。

第二，在发达国度金融阛阓上，科创企业也不错通过刊行债券进行融资。由高风险高收益的科创企业刊行的债券被称之为高收益债券（High Yield Bonds）或垃圾债券（Junk Bonds）。这类债券的特征即是高风险高讲演，因此只妥贴于富裕教学的专科投资机构来购买。

第三，好意思国也斥地出了交易银行与VC、PE基金进行相连，同一双科创企业提供融资的投贷联动形状。典型例子即是好意思国的硅谷银行（Silicon Valley Bank，SVB）。硅谷银行是一家遥远保持高估值的好意思国上市银行，专注于服务VC/PE与科创企业的融资需求，同期也养殖出我方的私东谈主银行、股权投资和投行业务。硅谷银行的两大主营业务是为VC/PE提供本钱催缴信贷以及为科创企业提供信用贷款。除信贷业务外，硅谷银行还利用我方在创业投资圈积蓄的客户资源，为科创企业与VC/PE穿针引线（靳毅，2020）。

VC/PE在成立后，豪爽不会立即要求有限搭伙东谈主认缴资金，而是在发现可投资神气后向有限搭伙东谈主发出催缴奉告。在这种情况下，VC/PE豪爽但愿从银行处得到一笔本钱催缴信贷（Capital Call Line of Credit或Subscription Line），来匡助其完成短期过渡，等有限搭伙东谈主资金到位后即还本付息。除此以外，硅谷银行还为VC/PE提供进款、资金管制以及多币种金融处分决策等综合化金融服务，以舒服后者客户跨境本钱流动带来的各种金融需求（吕想聪等，2023）。

硅谷银行对科创企业的信用贷款具有以下四方面权臣特征：第一，硅谷银行对科创企业的贷款一般选拔跟投的形状，也即在科创企业得到VC/PE投资后，左证其得到投资的金额批准一定的信用额度（豪爽是股权投资金额的四分之一阁下），这特殊于硅谷银行利用VC/PE的专科学问，筛选了一批有发展出路的科创企业；第二，该信用贷款可能需要VC/PE提供第三方担保，或者进行学问产权典质等；第三，硅谷银行通过收取高于一般企业贷款的利息得到收益，何况豪爽会向科创企业提真金不怕火3-5%的认股权证。从历史教学来看，硅谷银行从认股权证中取得的收益权臣高于此类贷款产生的信用耗损；第四，硅谷银行还要求科创企业把资金账户开在本行。通过对科创企业日常资金出入情况进行监控，银行不错从侧面掌捏企业的计划现象，并实时对枯竭资金还贷的企业进行流动性预警和提前处置。

第四，在好意思国本钱阛阓上，形成了科技企业之间以及传统企业与科技企业之间的兼并收购传统。举例，微软、Meta、谷歌等高技术公司，一直在本钱阛阓上收购兼并繁多中小高技术公司，用来作念大我方的时间储备、消散潜在竞争敌手以及与其他巨头竞争。这就给好多中小科创公司带来了新的退出契机，也权臣增强了VC、PE基金股权投资的流动性。

第五，在好意思国阛阓上，依然形成了由政府（基金神气）、硅谷（高技术企业）、大学（磋磨斥地）、VC/PE基金与纳斯达克阛阓之间良性互动的生态系统。在该系统中，东谈主才、数据、时间等身分大略摆脱流畅，该系统科技与信息含量富集，因此也有意于给学问产权进行估值与订价，时间的流畅、时间入股、股权转让等历程的流畅性权臣进步，给系统内整个微不雅主体均带来了福利增进。在上述生态中，企业家精神演出了至关遑急的扮装，因此上述生态也在积极塑造企业家典型与标杆（举例扎克伯格、马斯克、乔布斯等）。

第六，在好意思国科技金融边界内，依然出现了一些新式金融机构，举例科技投行与万能基金（Mega Fund）（曾刚与杨川，2024）。所谓科技投行，是指具备价值发现与重构、财富评估与评级、学问产权运营与兼并收购等专项特长的投资银行，这类机构由科学家与金融家相连运营。所谓万能基金，是指具备优选种子、散布投资与巨型范畴特征的风险投资基金，这种投资基金大略在风险可控的基础上得到逾额收益（Lo，2019）。

三、中国现时科技金融发展濒临的问题迄今为止，我国在科技金融发展方面仍濒临如下主要问题：

第一，我国广义股权阛阓发展濒临一系列互联系联的挑战。

当先，股票阛阓遥远讲演率权臣低于发达国度股票阛阓，而且股市联系政策的行政性很强，这使得一级阛阓上股权投资退出不畅（图3）。一方面，上证指数遥远以来在3000点隔邻盘桓，在提议了一些要津权重股之后，其他股票价钱走势遥远下行，这裁减了多样类型投资者对A股阛阓的信心。另一方面，在股市濒临下行压力时，证监会豪爽会收紧IPO，甚而可能暂停IPO，这一举措天然有助于褂讪股票阛阓，但却对VC、PE基金的退出形成了不利影响。近期，阛阓外传，除了新质分娩力以外的其他股票的IPO进度权臣放缓，这对VC、PE行业无疑形成了新的不利冲击。

其次，现时中国VC、PE基金阛阓范畴与岑岭期比较权臣萎缩，其中外资参与度权臣下落。如图4所示，在2018年，中国境内VC基金与PE基金的投资范畴系数2435亿好意思元，这一范畴到2020年下落至1767亿好意思元。经过三年疫情冲击后，VC与PE基金投资额进一步下落。更遑急的是，与疫情前比较，外资VC与PE的投资额下落得更快。在国内VC与PE投资额中，私东谈主本钱主导的基金投资额也出现彰着下滑。举例，左证清科的数据，2023年前三季度，大大量大额东谈主民币基金均由国资配景的管制东谈主发起缔造。其中，100亿元以上的基金100%是国资配景，50-100亿元的基金有87%是国资配景。

再次，现在处所政府主导的国有股权投资基金演出着遑急扮装，但国有股权投资基金太过于强调短期讲演，导致其投资作风要比私东谈主基金保守好多。由于各地国资委均对当地国企有明确的盈利或止亏要求，且分歧国有股权投资基金作念单独琢磨，导致这些股权投资基金过于追求短期盈利，这无疑误期了VC、PE基金的行业次序，[2]因此导致这些基金投资过于保守，莫得充分证据其应该证据的作用。此外，为保证投资成功率，处所政府在资金营救外，时时还会在阛阓、环保、用地等其他方面加以歪斜，也即用多样神情裁减投资失败的风险。处所政府的这种作念法无疑恶化了当地的营商环境。

终末，中国好多VC、PE基金的专科化程度不够高，导致频繁出现“一窝风”式投资快意。VC、PE基金的邃密事迹来自于专科度，尤其是对特定行业的遥远深远磋磨。中国的VC、PE时时是在股权投资活跃期形成的，既枯竭填塞的专科度，又需要在很短时间内把钱投出去，因此，中国VC、PE频繁出现给热门边界（举例芯片、东谈主工智能、生物医药等）聚会砸钱的快意。再加上好多时间改动对分娩率的促进作用原本就具备J弧线的性情，也即初期孝敬容易被低估、后期孝敬容易被高估，这就加重了中国股权投资边界的扎堆快意，也即科创公司“旱的旱死，涝的涝死”（张晓晶，2023）。

第二，我国高收益债券阛阓发展彰着滞后于其他债券阛阓。现时中国依然成为各人债券阛阓范畴排行靠前的国度，但高收益债券的发展才刚刚起步。导致我国高收益债券发展滞后的主要原因包括：一是监管部门以为债券“误期”是赖事，因此会千方百计拒绝债券误期。但这无疑抵御了高收益债券发展的次序。这种债券的特征即是高收益高风险，而高收益原本即是和债券误期形摄影随的。要是莫得填塞多的债券误期，阛阓就无法估算不同业业企业的误期率，因此也就没法给这些行业的高收益债券订价；二是如前所述，高收益债券需要专科的投资者，而中国的机构投资者与评级机构豪爽对具体的科创行业磋磨不及，因此也就难以开展专科的投资。

第三，中邦交易银行在针对科创企业的投贷联动方面参与不及，且奏效有限。在畴昔一段时间内，尽管中邦交易银行也在开展所谓的投贷联动，但这些投贷联动豪爽局限于交易银行信贷部门与交易银行股权直投部门或子公司之间的相连，中邦交易银行并未与自己以外的盛名VC、PE基金确立常态化相连机制。举例，中邦交易银行很少贷款给VC、PE，并通事后者障碍投资于科创企业。公私分明，交易银行直投部门在股权投资方面的专科度豪爽弱于VC、PE基金，这就意味着，在投贷联动方面，中邦交易银行的参与度与前述硅谷银行比较要低好多、浅好多。

第四，中国的学问产权阛阓不够发达，学问产权在订价、圭臬化与流动性方面有彰着欠缺，这制约了学问产权融资的开展。尽管现时一些交易银行也在推动学问产权的质押融资，但由于在订价、圭臬化与流动性方面的局限，学问产权质押融资的总体范畴较低、学问产权质押融资的单笔质押率较低，且交易银行参与的积极性较低。

第五，尚未在政府、高校、企业、VC/PE基金、本钱阛阓之间构建科技金融的邃密生态。举例，现在高校老师从事应用型磋磨的激励较强，但枯竭能源开展基础磋磨。又如，迄今为止，高校与企业之间的相连并不充分。再如，由于在好意思国中概股与香港H股股价暴跌，好多中国高技术企业的企业家现在能源与信心不及。一个联系的例证是，辞世界经济论坛管制层意见拜访（Executive Opinion Survey，EOS）中有一个大学与产业相连研发指数（University-Industry Collaboration in R&D）。在该指数2019年的排行中，中国仅位列第30位。该指数2019年的前10位国度分别为以色列、瑞士、芬兰、好意思国、荷兰、新加坡、瑞典、德国、卢森堡与丹麦。

四、政策建议

针对咱们上述对科技金融国际教学与中国问题的分析，咱们就下一阶段如何加速发展中国的科技金融，提议如下政策建议：

第一，平静发展中国的股票阛阓，尤其是要推动股票阛阓的阛阓化法治化改良。正如《中共中央对于进一步全面深化改良 推动中国式当代化的决定》所指出的，“健全投资和融资相息争的本钱阛阓功能，防风险、强监管，促进本钱阛阓健康褂讪发展”。要竭力推动养老基金等遥远资金进入中国股市，提高遥远本钱与耐烦本钱的比重（张明、曹鹏举，2024）。要遥远重拳打击股市作秀诈骗快意。要推动股市的阛阓化法治化改良，幸免通过行政技能来调控股市涨跌。

第二，全力发展中国的VC、PE基金阛阓。一方面，咱们要提高外资在华开展VC、PE投资便利性，迎接外资基金重新回到中国阛阓。另一方面，咱们要平静提高国内民营VC、PE基金的专科性与阛阓化程度。此外，对政府股权投资基金而言，要幸免对其进行短期性盈利考查，而要在长周期内“算总账”。终末，要从补皆税收优惠、东谈主才保障、准入死心、退出机制等方面的短板起原，优化我国VC/PE的发展环境（董昀，2024）。

第三，荧惑高收益债券阛阓的发展。政府联系部门要把高收益债券阛阓与传统债券阛阓区分看待，改变对企业债券“误期”的看法，把债券误期看作一个平淡快意，答应债券误期，从而形成阛阓化的误期率。要提高高收益债券阛阓投资者的专科度。

第四，应荧惑交易银行与VC、PE基金开展密切相连，创建与完善中国版的“科技支行”形状。这就意味着，交易银行、VC/PE基金与科创企业三者之间应该确立起密切相连的信息分享与资金融通机制，以裁减科技融资常见的信息分歧称性及联系风险。如前所述，硅谷银行的形状值得参考鉴戒。

第五，中国应该加速构建宇宙性与区域性学问产权阛阓的力度，引入第三方机构力量，竭力提高学问产权的订价身手、圭臬化身手与流动性。在此基础上，进步学问产权四肢典质品、质押品与本钱品的身手。从现在国表里实践来看，学问产权质押业务依然产生了如下改动：一是选用多种质押物组合的神情提供融资，也即通过以专利、版权、商标等多种押品组合质押的神情，来裁减信息分歧称风险，进步贷款企业的误期成本；二是彭胀银、政、担多方相连融资形状，由银行提供融资，由处所政府提供补贴，由第三方担保公司或保障机构或风险抵偿基金为借款东谈主提供保证担保，企业则以学问产权为质押为担保公司提供反担保；三是策画投贷联动决策，也即银行通过股权投资公约的签署来拘谨企业的谈德风险，同期以学问产权质押为辅来提高误期成本；四是财富证券化产物形状，也即以小额贷款债权为基础财富，以学问产权为质押刊行ABS产物，将多家企业债权打包入池，加多债务东谈主散布度并裁减企业融资成本（曾圣钧，2022）。

第六，构建政府、高校、企业、金融机构、本钱阛阓之间密切相连、息争互动的科技金融生态，并平静阐扬企业家精神。栽种中国的科创首长，并在年青科研东谈主员与学生中证据邃密的带动作用。

第七，证据中国特色，用好政策性斥地性金融机构，让其更好地为国度错误科技改动平台缔造服务。在这一方面，德国的教学值得咱们鉴戒。德国的政策性金融机构在营救科技企业融资方面证据着遑急作用，且主要通过三种神情开展融资服务：一是针对处于不同人命周期的科技企业披发各异化贷款，且贷款利率权臣低于阛阓利率；二是与交易银行相连开展“转贷服务”，也即企业向交易银行提议贷款苦求，做生意业银行初步分析后提交政策性金融机构共同进行风险评估，苦求通事后再由交易银行提供贷款。交易银行通过“转贷服务”不错赚取政策性金融机构利率与阛阓利率之间的利差，并拓展中小企业客户群。政策性金融机构通过“转贷服务”则不错进步贷款披发效率，弥补其莫得网点的补助；三是政策性金融机构不错组建投资基金，对科技企业进行股权投资以充实其本钱金（袁喆奇、许淼，2024）。

第八，构建中央与处所风险共担、担保与保障有机结合的信用保证体系。举例，构建科技金融风险抵偿资金池、理顺再担保体系、确立政府性融资担保体系等，通过各方的协力来完善增信、分险与引颈功能（张晓晶，2023）。在这一方面，德国担保银行的案例值得参考。德国在1990年景立了担保银行，每年约为一半的中小企业提供担保。德国担保银行不成从事给与公众进款或披发贷款业务，只可从事贷款担保业务。该行不直给与理企业苦求，而是与交易银行进行相连。企业通过交易银行提议担保苦求，担保银行经过评估后，将不同苦求辨认为18个品级并信服担保额度。在风险共担机制方面，德国担保银行与交易银行分别承担80%与20%的风险。但由于担保银行承担比例中有65-80%的部分由政府承担，因此担保银行实验上承担的风险不到三成（袁喆奇、许淼，2024）。

参考文件：

Lo, Andrew. “Can Financial Engineering Cure Cancer?”, cdo.mit.edu, July 11, 2019.

董昀（2024）：“缔造多条理科技金融体系 作念好科技金融大著作”，《科技与金融》，第4期。

靳毅（2020）：“趁势而为的硅谷银行”，金融界网站，7月2日。

科技部（2011）：“对于印发国度十二五科学和时间发展磋磨的奉告”，国科发技【2011】270号，7月4日。

吕想聪、陈昊、鲁政委（2023）：“硅谷银行：成于科创，死于偏离科创”，中国首席经济学家论坛，4月29日。

潘圆圆、张明（2018）：“中国对好意思投资快速增长配景下的好意思国番邦投资委员会改良”，《国际经济指摘》，第5期。

袁喆奇、许淼（2024）：“总起篇：从国外教学看科技金融发展形状取舍”，科技金融系列解说之一，吉祥证券磋磨所，1月29日。

曾刚、杨川（2024）：“科技金融——中国改动金融的实践”，国度金融与发展实验室，3月21日。

曾圣钧（2022）：“学问产权普惠政策奏效权臣，推动湾区科技金融服务改动”，中银磋磨之经济金融热门快评，第69期，3月3日。

张明、曹鹏举（2024）：“中国待业金融：近况、问题与建议”，《债券》，第4期。

张明、刘展廷（2024）：“科技金融：表面端倪、实践近况与磋磨预测”，《新金融》，行将发表。

张晓晶（2023）：“作念好科技金融这篇大著作”，《学习时报》，12月27日。

赵昌文、陈春发、唐英凯（2009）：《科技金融》，科学出书社。

[1]一个常见的说法是，好意思国最擅长0-1的阶段，日本与德国最擅长1-10的阶段，而中国最擅长10-100的阶段。

[2]一般而言，VC基金投资的神气中100个要是有10个是成功的，PE基金投资的神气中10个要是有3-4个是成功的，那么VC或PE基金就被以为是特殊成功的计划了。

本文发表于《辽宁大学学报（玄学社会科学版）》2024年第5期欧洲杯投注入口